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英明コラム マーケットストラテジーメモ
12月4週
【推移】
２２日（月）【推移】
前週は週前半２日で６１６円下落し週後半３日で８６６円の上昇。ボラは高かったが、これもＮＹの先物ＳＱの影響だったのだろうか。原油価格やロシア問題、あるいはギリシャの選挙は見えにくくなった。スイスのマイナス金利やシェールガスの不透明感なども見えないフリ。結局市場はアメリカの金融問題で動いていることの傍証でもあろう。前週末の日経平均株価は１７６２１円。ＰＥＲは１５．９３倍。日経平均採用銘柄のＥＰＳは１７６２１÷１５．９３＝１１０６円。１１０６円×１６倍＝１７６９６円。１１０６円×１７倍＝１８８０２円。このあたりまでは年内実現の可能性アリと見たいところ。前期末のＥＰＳは１０３０円。今期１０％増益なら１０３０円×１．１＝１１３３円。増加余地は２７円で少し少なすぎる感。ということは、市場は１０％増益では収まらないと見ているのかも知れない。「ＮＩＳＡ駆け込みウィーク」と「税対策駆け込みウィーク」。いずれにしても２５日が年内受け渡し売買最終日。年末の５営業日に株価が上げたのは過去２０年間のうち１８回。この１８回の平均上げ幅は２００円以上だった。日経平均株価は１３円高の１７６３５円と４日続伸。昭和シェル、シロキが上昇、スカイマーク、アデランスが下落。
２４日（水）
日経朝刊は３２ページ。結局世界はクリスマス休暇。１面トップは「原油安、個人マネーに影」。「原油安は経済全般や家計には総じてプラスだが、個人マネーの萎縮を招く可能性もある」。唐突で「だから何？」という印象。先週水曜の１面トップの見打し「原油安、金融市場揺らす」。サブは「ロシア通貨急落、利上げ効かず」。あそこから株価は４日続伸。コレに対する免罪符でもあるのだろうか。そして「米国のシェールガスなどエネルギー事業に関連する社債やファンドの価格下落」の声。ＧＳの試算では「バレル７０ドル以下の水準では約１２０兆円規模の開発案件が中止の可能性がある」。 １年前にバラ色に輝いていたシェールもようやく牙を剥き始めた。とはいえ、米国株はＧＤＰの上方修正で最高値を更新。「月の２０日にモノ売るな」は今月もアリだった。市場の興味は「残す５日で『掉尾の一振』みられるかどうか」。原油価格は落ち着いた。ロシアルーブルを中心とした新興国マーケットの混乱も遠のいた。ギリシャの総選挙は定まらないが見えないフリ。「高値更新直後に調整入りとなった年初の相場が思い起こされる。年末に向けてはポジション調整の売りが増加する可能もあるだろう」。過去を敷衍したような思い通りの動きにはならないのが相場の常。一方で「１月前半高値の経験則は倍返しを伴って当てはまる可能性もある」という声も聞こえる。いずれにしてもクリスマスイブ。世界が聖夜を迎えることに変わりはない。日経平均株価はＮＹダウの過去最高値更新を受けて２１９円高の１７８５４円と５日続伸。トヨタ、マーベラスが上昇、ＪＴ，ＫＤＤＩが下落。新発１０年国債利回りは０．３１０％と過去最低利回りを記録した。
２５日（木）
アベノミクス３年目。景気対策とか経済対策とかではなく本当の成長戦略が問われる年が来る。バブル崩壊以降の日本経済の停滞からの脱却が出来るかどうかの分水嶺になる可能性は高い。現状の日経平均株株価採用銘柄の１株当たり利益は１１００円。となると、１１００×ＰＥＲ１６倍＝１７６００円。株価はほぼＰＥＲ１６倍の妥当値近辺での推移。ココに来期２割増益を織り込むと、１１００×１．２（来期）×ＰＥＲ１６倍＝２１１２０円。２万円という水準が見えてくる。しかも今期２割増益、来期２割増益で計算してみると、１０３０×１．２（今期）×１．２（来期）×ＰＥＲ１６倍＝２３７３１円。２０１５年末に日経平均株価が２万円台に乗せていると実に２３年ぶり。そういう壮大な構想で臨みたいもの。ところで１２月クリスマス。振り返ってみれば１９８９年１２月の３８９５７円も大納会だった。１２月のパフォーマンスは過去２５年で１８勝８敗。０３年以降は１０勝１敗。ここ６年は負けナシ。一方でＮＹ市場。年末最終日の５営業日前から年始の２営業。つまり１２月２５日から１月３日の間の市場展開は強いというアノマリー。１９６９年以降、この間のＮＹダウの平均上昇率は１．５％。過去１００年間、この期間の株高確率は７０％。因みに東京市場でも昨年までの過去２１年間での２４日大引け買い、大納会引け売り。 これは２０勝１敗。９２年～２０１３年の２２年間の上昇確率は８０％。負けは９２年、９６年、０２年、１０年の４回だけ。そして大統領選挙前年株高のアノマリー。１９３９年以降の７６年間の大統領選挙前年のＮＹ株は全勝。どうも良いアノマリーばかりが目に付くようになってきた。日経平均株価は４５円安の１７８０８円と６日ぶりの反落。東証１部の売買代金は１兆３８４２億円と３９日ぶりに２兆円を割り込んだ。ネクスト、栄研化学が上昇、ピクセラ、関電が下落。
２６日（金）
壮大な計画は経団連。２０３０年にＧＤＰの２１０兆円拡大目指すという。テーマは長期ビジョンとして「『豊かで活力ある日本』の再生」。航空・宇宙など６分野を新たな基幹産業として育成すると明記してある。会長は東レの榊原定征会長だけに航空分野というのが興味深い。しかし、もしＧＤＰが２１０兆円増加すると仮定すれば、東証１部の時価総額はＧＤＰが限界。５００兆円程度のＧＤＰが７１０兆円になると、日経平均の上昇余地は現在の１．４２倍。ＧＤＰを４８０兆円で想定すると１．４３倍。１７８５４円×１．４２＝２５３５２円。１７８５４円×１．４３＝２５５３１円。力強い助っ人の数字が登場してきた。日経平均株価は１０円高の１７８１８円と小幅反発。東証１部の売買代金は１兆３６７６億円と低調。ＮＳＷ、沖電線が上昇、ジーンズメイト、ミタチが下落。
（２) 欧米動向
２０１５年末つまり１年先の米Ｓ＆Ｐ５００株価指数。
２２７５Ｐ・モルガンスタンレー
２２５０Ｐ・ＪＰモルガン
２２２５Ｐ・ＵＢＳ
２２００Ｐ・ＢＯＡメリル
２１７５Ｐ・ジェフリーズ
２１５０Ｐ・ＨＳＢＣ
２１００Ｐ・ゴールドマン
２０８２．１７Ｐ・１２月２３日の過去最高値
（３）アジア・新興国動向
気になるのが「フラジャイル７」。
市場関係者がささやき始めた脆弱な７通貨の総称という。
年初は「フラジャイル５」だった。
ブラジルレアル、インドルピー、インドネシアルピア、トルコリラ、南アランドの５通貨。
今回はこれにロシアルーブルとマレーシアリンギットが加わった。
そのうちに「Ｙｅｎ」も加わるのだろうか。
【展望】
スケジュールを見てみると・・・
２９日（月）特になし
３０日（火）大納会、米ケースシラー住宅指数、消費者信頼感
３１日（水）大晦日、米シカゴ購買部協会景気指数、中古住宅販売
１日（木）元旦、所得税・相続税増税、中国製造業ＰＭＩ、リトアニアがユーロ導入
２日（金）米ＩＳＭ製造業景況感
５日（月）大発会
６日（火）マネタリーベース、米ＩＳＭ非製造業ＰＭＩ、
家電見本市「インターナショナルＣＥＳ」開催
７日（水）米ＡＤＰ雇用レポート、貿易収支、ＦＯＭＣ議事録公表、
ＢＯＥ金融政策委員会
８日（木）都心オフィス空室率
９日（金）オプションＳＱ、景気動向指数、米雇用統計
昨年大納会高値は１６３２０円（終値１６２９１円）
９月月足陽線基準は１５４７６円（９月１日終値）
１０月陽線基準は１６０８２円（１０月１日終値）
１１月陽線基準は１６８６２円（１１月４日終値）
１２月陽線基準は１７５９０円（１２月１日終値）
１０月ＳＱ値は１５２９６円。
１１月ＳＱ値は１７５４９円。
１２月ＳＱ値は１７２８１円。
１月。
過去２５年は１０勝１５敗。
９位の成績。
５日（月）大発会、満月
９日（金）ＳＱ
１４日（水）上げの特異日
１５日（木）ポイントの日
１９日（月）ＮＹ株・為替休場（ニューイヤーズデー）
２０日（火）日銀金融政策決定会合、ポイントの日
２１日（水）ダヴォス会議（～２４日）、
２２日（木）ＥＣＢ理事会、水星逆行開始
２８日（水）ポイントの日