2015年03月3週

【推移】
１６日（月）：
１５年ぶりの１９０００円台。その見出しは「変わる企業、市場期待」。元旦の見出しは「あなたが変わる」だったが変わるのはやはり市場だった。
２０００年４月１４日と金曜の比較。
為替１０５．８５円→１２１．３３円。長期金利１．７９％→０．４１％。
ＰＥＲ１２８．５倍→１８．３倍。配当利回り０．６％→１．６％。
面白かったのは土曜日経の表現。「３月中にいったん２万円台に乗せる」。「決算発表で２０１５年３月期の好調な実績と１６年３月の期の一段の業績拡大を確認するまでは１９０００円台で推移する」などの市場関係者のコメント。これに対して「先行きについては強弱感が分かれる」。しかし分かれているようには聞こえず、どちらも強気に聞こえてならない。そして「１９０００円台は出発点」との指摘。
日経平均株価は８円安の１９２４６円と小幅反落。アイロム・ぐるなびが上昇。洋ゴム・マーベラスが下落。

１７日（火）：
先月から一部で報じられた「３月１６日ブラックマンデー説」を横目に大幅高のＮＹ株とＣＭＥ日経２２５先物。
冬の名残の冷気を取り払って、春の気配の暖かさは、相場と気候の体感温度が珍しく一致したような気になる。なかなか上場来高値を抜けなかったトヨタがようやく更新した。
東証アローズはカメラクルーもなく静謐そのもの。
計算してみると、
日経平均株価は１９４３７円。ＰＥＲは１７．２６倍。ということは、１株当たり利益は１１２６円。前期末が１０３０円だったから９.３％の増益見通しということ。日経平均採用銘柄は２ケタ増益の手前まできた。それも住友商事の２０００億円規模のシェール等の特損を織り込んでの数字。決して悪くはないし、おそらく５月の着地ではさらに全体増益は拡大しよう。勝手に日本株が上がっている訳ではなく、それなりの理由はある。残念なのは、依然としてＴＶクルーが少ないこと。
日経平均が１万円を割れたときは２０〜３０台だった。２万円を１５年ぶりに越える時には何台のＴＶクルーが登場するのだろうか。数台だとしたら、やはり寂しい。ただ、２万円を越えてくると、また八重洲の証券会社の店頭での風景が増えるのだろう。
日経１面では「日立・三菱重がＲＯＥ目標」の記事。１０％超を目標にする方向がでてきた。これを好感した格好で日経平均株価は１９０円高の１９４３７円と反発。丸三証券・デジアーツが上昇、江守・ファンコミが下落。

１８日（水）：
「乗らねばならぬチキンレース」との指摘。そして「期末までは売れない」との声。２万円まであと５００円程度。歴史を振り返れば２０００年４月１４日と１７日の日経平均のマド。先物で２０３５０円→１９５５０円。
日経平均採用銘柄の入れ替えと６００ドル超のＮＹダウ下落が背景だった。このマドを埋めてくると、指数はさらに歴史を遡ることになろうか。
因みに年初から先週末メジャーＳＱまでの上昇率は日経平均で１０．３３％。
ＴＯＰＩＸで」１０．８６％、ＪＰＸ日経４００で１１．２３％。
ＪＰＸがベストで、「ＲＯＥ重視の姿勢」との指摘もある。
日銀のＥＴＦ買いも下支えで奏功していることになる。そのＥＴＦの買い入れ対象は１３銘柄。クロスなどからの推定では２２５系が１９２億円で全体の５４％。ＴＯＰＩＸ系が１４８億円で全体の４２％。ＪＰＸ系が１１億円で全体の４％だから少し辻褄は合わない。個別では、１３０５が３４．８億円、１３０６が７２．８億円、１３０８が３２.５億円、１３２０が４１.５億円、１３２１が８６．９億円、１３２９が４．７億円、１３３０が４０．６億円、１３４６が１７．８億円、１３４８が７．７億円、１５９１が６．６億円、１５９２が１．１億円、１５９３が２．６億円、１５９９が１．５億円。
興味深いのレバレッジＥＴＦの空売り。福岡の個人投資家さんが日経レバ（１５７０）の空売り。大阪のお米屋さんがＴＰＸ２倍（１５６８）を空売り。踏むのか乗せるのか興味深いところではある。
日経平均株価は１０７円高の１９５４４円と続伸。個別ではＤｅＮＡ、任天堂が上昇、江守・アイスタイルが下落。

１９日（木）：
前日の日経平均は１９５００円台。１８０００円→１９０００円が１ヶ月。そこから３日で５００円の上昇。もっとも幅は同じだが日経平均１万円の時と比べれば率は半分。
市場では「任天堂・ＤＥＮＡ祭り」との声。シアトルマリナーズのスポンサーの任天堂。横浜ベイスターズのスポンサーのＤｅＮＡ。野球を介して見ていると「海」が取り持つ縁だったのかも知れない。
訪日外国人は前年比５８％増の１３８万人。中国からの訪問は前年比２．６倍の３５万人。桜の季節も夏の観光も秋の紅葉にもきっと彼らはやってくるのだろう。２０００万人時代はもうすぐそこといった印象。
おまけに地価は商業地では７年ぶりの下げ止まり。全用途ではマイナス０．３％、５年連続でマイナス幅縮小。１月１日時点だからひょっとすると現段階ではマイナスではないかも知れない。
そしてＯＥＣＤは２０１５年の日本の成長率を前年比１％増と上方修正。前回からは０．２％引上げた。２０１６年は１．４％増の見通し。今年の米国は３．１％増と据え置き、ユーロ圏は０．３％引上げて１．４％増。決して悪くはない。
日経平均株価は６７円安の１９４７６円と反落。白銅・リソー教育が上昇、日写、アルプス技が下落。

２０日（金）：
日経商品面では「中古マンション一段高」の見出し。２月の東京都の中古マンション平均価格は７０�u換算で前月比１．３％上昇。価格では４００４万円だった。個人・外国人の購入に加えリノベーーション事業の拡大が背景にあるとの指摘。登場したのは中古マンション最大手のインテリックス（８９４０）の山本社長。「利便性を重視して、中心部で探す傾向が強い」。そして「物件は取り合い状態」。あちらこちら蠢いてきた印象。日経平均株価は８３円高の１９５６０円と反発。
日経ジャスダック平均は４日ぶり、マザーズ指数は５日ぶりに反発。メルコ・アスクルが上昇、東京個別・任天堂が下落。

（２) 欧米動向

何も日本株だけが突出している訳ではない。
ドイツＤＡＸは今週過去最高値を更新。
そしてロンドンＦＴＳＥ１００種は昨日過去最高値を更新。
ＮＹダウもＳＰ５００も既に過去最高値であとはＮＡＳＤＡＱ待ち。
そう考えると、高値の半分以下の日本株はまだまだ道半ばだろう。
因みに・・・。
日本の来期売上高は２．６％の伸びでＥＰＳは１４．５％増加。
ＰＥＲは１４．８倍。
アメリカは売上高が１％の伸びでＥＰＳは５．２％の増加。
ＰＥＲは１７倍。
ドイツは売上高が４，７％の伸びでＥＰＳは９．６％の増加。
ＰＥＲは１４．９倍。
中国は売上高が３．７％の伸びでＥＰＳが６．９％の増加。
ＰＥＲは９．７倍。
世界平均で売上高は１．７％の伸びでＥＰＳは６．２％の増加。
ＰＥＲは１５．７倍。
直近の日経平均のＥＰＳは１１２６円。
これが１４．５％増加するのだから１１２６×１．１４５＝１２８９円。
ＰＥＲが世界平均の１５．７倍なら１２８９円×１５．７＝２０２３７円。
少し優しすぎる計算だがこれは今期の上方修正を織り込んでいない数字。
もしも今期１５％増益ならば・・・。
１０３０×１．１５×１．１４５×１５．７＝２１２９３円。

ＦＯＭＣは「執行猶予」で通過の印象。
金融政策の正常化に関し「忍耐強く（patient）」いられるとした文言を削除。
約１０年ぶりとなる利上げに道を開いた格好。
しかし成長率やインフレ率、政策金利見通しを軒並み引き下げ。
景気の先行きに関してはより慎重な姿勢となった。
２０１５年末のＦＦ金利見通しの中央値は１２月の１．１２５％→０．６２５％。
これにより利上げ時期予想は年央から秋に後ずれしたとの解釈。
理解不能なのがイエレン議長のコメント。
「フォワードガイダンス変更は、
ＦＯＭＣが利上げ開始時期を決定したことを示していると解釈されるべきではない」。
そして「文言変更はとりわけ６月に必ずしも利上げを開始することを意味しない。
だがその可能性は排除できない」。
玉虫色で言質を取られないようなコメント。
ただ市場関係者は都合よく「年内利上げなし」の可能性とも受け止めている。
瑣末に囚われると大局が見えなくなるのが市場でもある。


（３）アジア・新興国動向
先週の週刊騰落率上昇1位はアルゼンチン、２位トルコ、３位上海。
一方で下落率上位はギリシャ、ベトナム、インド。
上海の強さが目だっている。

【展望】
スケジュールを見てみると・・・

２３日（月）シカゴ連銀活動指数、中古住宅販売件数
２４日（火）米新築住宅販売、中国ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ
２５日（水）企業向けサービス価格指数、米耐久財受注、独ＩＦＯ景況感
２６日（木）統一地方選挙告示、Ｈ−２Ａロケット打ち上げ
２７日（金）失業率、消費者物価、米１０〜１２月ＧＤＰ確報値

３月期末権利配当付き最終が２６日。
落ちが２７日。
２０００年４月１４日、日経平均３０銘柄入れ替え前水準は２０４３４円。
コレを取り戻せば日経平均という指数の呪縛という長い頚木から解放される様な気がする。

蚕が桑の葉を食べつくす音。
株式市場がニュースを貪り尽くす格好はそんなものだろうか。
ただ蚕が食べた桑は栄養になって最後は絹になるが、株式市場で食べ尽くされるニュースはどちらかというと忘却の彼方に置き去りにされがち。
そうは言っても時間の経過とともに次から次へと現れるニュースを食べて育つのも株式市場。
ひょっとすると・・・。
株式市場では忘れることが次の栄養価を得るための手段なのかも知れない。
何も言われなくなったギリシャ、報道が少なくなったウクライナ。
中国景気が減速しようと見向きもしない投資心理。
あれだけ大騒ぎしたことって一体何だったのだろういうほど悪材料は悪材料視されなくなった。
いずれどこかの時点で日経平均株価が２万円に乗せてきたとしたら、感覚的には「卒業式の日の午後の教室」みたいな感じ。
あるいは「入学式の午前中」みたいな緊張感を伴った期待感。
空気の緩んできた春の季節にふさわしい相場展開になってきた。

大発会終値（年足陽線基準）は１７４０８円。
１月１６日安値は１６５９２円。
２月３日節分底は１７３３５円。
「思えば遠くへ来たもんだ」という感。
むしろ「東風吹かばにほひをこせよ梅花主なしとて春な忘るな」。
飛梅伝説のようなスピードとなったきたのかも知れない。
ただし・・・。
さだまさしの「飛梅」は「上り詰めたら下がるしかない」。
そうじゃなくて「時間と言う樹の想い出という落ち葉を拾い集めるのに夢中」。
この方が似合いそうな相場だろうか。
「兜町は春、いずれにしても春」。