Ｅｉｍｅｉ みちしるべ 2016年02月15日

《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》

（２月１５日から２月１９日の週）

先週は３日間の立会いで日経平均は２０００円超（１１．１％）の下落。
日曜日経朝刊の見出しは「株下落、日中で鮮明」。
「日経平均株価の年初来下落率は資本流出問題を抱える中国株とそろって２割超。
日経平均構成銘柄のうち約４割が２０１３年４月の日銀異次元緩和前の水準に逆戻り。
世界の株価は年初から米国が８％、欧州が１５％下落。
日経平均の年初来下落率は２１％。、
景気や政策への不信感が強まる中国の上海株（下落率２２％）に日本株が最も連動して下落。
一方、金の上昇率は１７％と主要資産で最も大きくなった」と。
１年で２０％というのが平均的変動率であるとすると２か月で２０％超は明らかにスピード違反だろう。

少し明るい兆しは日経平均採用銘柄のＰＢＲが０．９９倍と１倍を割れた。
来期以降の減速を織り込んでいるという指摘もあるが、むしろ売られ過ぎと考えられよう。
東証１部でも１．０１倍だ。
日経平均のＰＥＲは１２．９７倍でＥＰＳは１１５２円と１０日の１１４１円からは増加。
配当利回りは１．９５％、東証１部全銘柄では２．０５％。
全体の９９．３％が通過した第３四半期決算は通期売上高１．４％増、経常利益２．３％増。
懸念された純利益はプラス１．５％で着地しマイナスを逃れた。
１０年国債利回りも０．０８％とプラス圏。
「株価が大幅に下落し、株安の損失を穴埋めする目的で債券が売られた」という解釈は疑問。
しかしプラス金利であることは間違いない。
単純平均株価の２３８０円台はいかにも売られ過ぎというのが率直な感覚。
金曜に日経平均が７００円下落しても空売り比率は４０％台というのも少し変な感じ。

騰落レシオは５７．７２％と反発圏。
松井証券信用評価損益率速報で売り方はプラス１．８４３％。
信用建玉の全部が利益という異常な水準だし買い方はマイナス２５．９１８％。
需給面も反発水準。
日経平均採用銘柄のＰＥＲは１２．９７倍でＥＰＳは１１５２円。
１３倍割れはいくら何でも売られ過ぎ。
東証１部全銘柄の配当利回りは２％台に乗せた。
日経平均リンク債のノックイン水準が１５０００円レベルだったことを踏まえれば下げの加速の理由の一つはココにあったことになる。
ということは行き過ぎた売りの是正は修復される可能性が高いということ。
病み上がりにはまだ熱も咳も鼻水もあるだろうが、悲観ばかりではないのが株式市場。
最悪でも２月ＳＱ値１５１５６円は死守とみたい。
ようやく休み明けとなる上海が１週間の世界株価下落をどう解釈するかが課題。
時差のある上海の下落にビックリした市場が動揺しないことが大引けまでしっかり動ける大前提となろうか。
「リセット」の週となってほしいところ。


日経平均想定レンジ

下限１５１５６円（２月ＳＱ値）〜上限１６９６６円（２５日線）

中国市場の春節休場など関係なし。
水曜に１６０００円を割れ休日明けの金曜に１５０００円割れ。
「先進国の株価指数とは思えないような下げ」との声も聞かれる。
因みに・・・。
約２か月間程度での下落が大きかったのは、１９９０年７月〜９月がバブル崩壊直後で下落率３７％。
０８年８〜１０月がリーマンショックで下落率４７％。
２０００年３〜５月がＩＴバブル崩壊で下落率２３％。
昨年７〜９月がいわゆる人民元ショックで下落率１９％。
「昨年１２月末から２４％の下落。
１２月１日の２００１２円からは２６％の大幅な下落」と市場関係者。
確かに歴史的な数字ではあろう。

（兜町カタリスト　櫻井英明）