Ｅｉｍｅｉ みちしるべ 2017年09月11日

《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》

（９月１１日から９月１５日の週）

１日時点の裁定株い残は４週ぶりに増加。
前週比べ５６９億円増の１兆４９４５億円。
裁定売り残は６週連続で増加。
前週比１４２５億円増の５５２２億円。
１月２０日時点以来、約７カ月ぶりの高水準。
反発するには結構いい数字となった印象。
先週火曜に空売り比率は４５．２％まで増加。
４月６日の４５．２％に並んだ。
昨年６月９日の４７．０％を超えれば反発域と考えたくなる局面でもある。
先週木曜にマザーズ銘柄ネットストック信用評価損益率で売り方はプラス０．０６％（前日▲１．１８％）。
９月５日の▲１．１８％を越えて今年の記録を更新。
しかもプラスまできたことを考えるといい加減に限界感。
逆に買い方は▲２０．６６％（前日▲１９．９５％）と記録更新。
山より大きなイノシイは出ないとすれば、そろそろ新興市場も反発モードの可能性がある。

日銀のＥＴＦ買いっていうのはやはり大きな下支え。
即効性はないもののジワジワと聞いてくるのだろう。
９月の買い入れ額は７３９億円。
８月の７３３億円から６億円増額した。
今年の累計で買いは３兆９５４７億円。
目標額は６兆円だからあと２兆円買うのだろう。
ちなみに昨年は４兆３８２０億円、一昨年は３兆６９４億円。
２０１４年が１兆２８４５億円、２０１３年が１兆９５３億円。
当時の６倍を買うのだからやはり大きい。
気になるのはＳＱ値。
先月は１９８２５円、７月は１０１５１円。
６月のメジャーＳＱ値は１９９９７円。
昨年３月からＳＱ値は前回のＳＱ値を上回ってきたのが歴史。
１年半の流れが途切れるた。
連続と不連続が市場の宿命とすればこれも致し方なしだろうか。
ただ、メジャーＳＱ値の低下でバーが低くなったことは事実。
リセットのタイミングと読みたいところだ。
驚きをこよなく愛する株式市場は「大きなポジティブサプライズ」を欲しているような気もしないでない。
イスラムのヒジュラ暦の新年まであと１０日。

日経平均想定レンジ

１９２７８円（９月メジャーＳＱ値）〜１９８６３円（７５日線）

先週の日経朝刊での「ＥＳＧ投信、初登場」の見出し。
欧州や米国、カナダで盛んになっており世界の投資規模は２０兆ドル（約２２００兆円）。
日本でもＧＰＩＦが１兆円規模をＥＳＧ投資に振り向けると発表した。
そのＥＳＧに優れた企業を組み入れた投信が３本承認されるという。
ただそれだけの話だが、投信の未来像を明るくしてくれるなんて論評も登場。
馬鹿馬鹿しいという気がしないでもない。
そもそも・・・。
環境に優しく、社会貢献をし、ガバナンスをきっちりするのは企業として当たり前のこと。
それをわざわざ「ＥＳＧ」などと表現しているのはこれを守らない企業が多いという裏返しでもあろう。
それより大切なのは「ＥＳＧで儲かるのか」ということ。
投資家が求めるのは、理念よりも収益。
学問チックな思考法と現場の欲望の対立。
この乖離の修正は行われない限り「ＥＳＧ」は同床異夢の世界で進むのかも知れない。
欲望と市場心理を研究する学者でも出てこないものだろうか。
というよりも・・・。
まずはこの歪な指数と化した日経平均の是正の方が大切だろう。
人気の高い日経レバやダブルインバース。
時として両方プラスとか両方マイナスと言うあり得ない自体が起こる。
対立するコンセプトで設定されたものが同じベクトルで動くなんていうのは商品設計が原指数の誤謬のせいだろう。
あるいは寄与度の高い銘柄の存在のうざったさ。
最近足を引っ張っているのはファーストリテ。
寄与度が高いから下がる筈の指数の意地のために買ったりする投資家もあるという。
あるいは、保有比率上位５位までは国内運用会社。
野村９．５５％、日興５．４２％など上位５位で２３％。
日本経済の代表はユニクロとソフトバンクとファナックであるハズはない。
これは断言できよう。
それでもこの歪さを是正しようという意見のない学者さんたち。
ＲＯＥとかＥＳＧとか舶来の投資言語を輸入するよりも大切なことだろう。

極論すれば「株主優待不要説」だってあっても良いような気がする。
所詮優待は株が売れない時代の２０年前の遺物にしか過ぎないもの。
クオカードは配当に回せばいいし、米は全く不要だろう。
本業以外の優待なんてどう考えても必要ない。
民間企業だから、役所ほどではないが、ＩＲでのプレゼント品なども入札にするべきだという声は聞かない。
印刷発注などの問題は県会議員だけでもないだろう。
長年の癒着はないとは思うがいずれはコスト意識がここまで必要なのかも知れない。

（兜町カタリスト　櫻井英明）