【どう見るこの相場】日本独自相場はなぜ発揮できぬ

■１０月の新内閣発足で日本が世界の小型機関車役に、３カ月後の日経平均は２万円も期待

どう見るこの相場　日経平均は突っ込んでは戻すという動きを８月以降繰り返している。外国人投資家の売り継続が原因とみられる。ＮＹダウが落ちつけば日本株売りは収まり、１０月の新内閣発足で日本株に期待できそうだ。

＜Ｑ＞日経平均の上値が重い展開だ。

＜Ａ＞指摘の通り上値が切り下がっている。８月２６日にチャイナショックで急落し最初の安値をつけた直後に８月２８日に１万９１１２円まで戻した。しかし、再び、下げて９月８日に１万７４１５円と８月安値を下回ってしまった。その後の戻りは９月９日の１万８７７０円が精一杯で、上値は８月２８日と９月９日を結べば明らかに右肩下がりの上値の重い展開だ。１４日（月）はこの上値抵抗線が頭を押さえ１万７９２５円まで急落した。

＜Ｑ＞何が理由か。

＜Ａ＞やはり、中国経済に対する不安と日本の景気自体もよろしくないことがある。さらに、６月に１２連騰したツケが来ているし、特に、外国人投資家が日本株を８月から９月第１週までで約１兆５０００億円売り越していることが大きい。

＜Ｑ＞なぜ、外国人投資家は日本株を売るのか。安部政権の続投は決まったはず。

＜Ａ＞足元での日本株売りは日本の政権不安に対するものではないように思われる。外国人投資家はＮＹダウ急落でアメリカの株でかなり損を出したようだ。その穴埋めで日本株を売っているように思われる。

＜Ｑ＞そのＮＹダウはどうなるか。

＜Ａ＞日経平均との最大の違いはチャイナショックで下げた８月２４日の直近安値（１万５３７０ドル）を９月に入っても割り込んでいないことだ。このため、８月から１カ月後の９月末に直近安値を下回らなければ８月の安値は中期的観点でボトム打ちとみることができるだろう。そうなれば、外国人投資家の日本株売りも一巡し日本株は主力株中心に反発が見込めるだろう。

＜Ｑ＞アメリカは利上げがあるのでは。

＜Ａ＞長期間にわたって利上げを言い続けてきたので、仮に、９月利上げが実施されたとしてもほぼ織込んでいるとみられる。立て続けに２度、３度の利上げがあればアメリカ景気への悪影響が予想されるが当面１度だけの利上げということなら景気への悪影響はほとんどなさそうだ。

＜Ｑ＞中国経済不安はあっても既に日本からの貿易は大きく縮小しているはず。日本独自相場となる可能性は期待できないのか。

＜Ａ＞日本の中国関連銘柄は既に大きく下げているように中国経済不安は織込んでいるように思われる。安倍政権が安全保障関連法案を成立させ日米関係をより強固なものとしたあとの１０月に安倍新内閣のもとで今度は経済優先が期待される。当然、３度目の金融量的緩和策も期待されるだろう。幸い、足元での上場企業の企業業績は好いことからマクロの景気政策が加われば日本株の活躍は大いに期待できるだろう。日本の機関車としての役割はさほど大きいものではないが、しばらくは日本が世界の牽引役が予想され日本株も強調が予想される。３カ月先ということなら日経平均の２万円は期待してよいのではないか。

（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ−ＩＲ）